2020年4月20日，5月原油期货从18美元跌到了负40美元，这到底是怎么回事呢？难道我们以后去加油站加油，加油站还要倒贴钱吗？你可千万别想太多了。
所以现在问题来了，负油价，到底是什么？期货价格真的可以是零或负吗？
首先，实物交割的期货，是可以接受零或负的交易和结算价格。这个设定原本是为了方便农产品期货的交易，因为农产品会有保存期限，所以如果价格太差没有人要，加上货运和仓储成本，是真的会发生负的期货价格。以下是CME期货交易所的说明：
当期货的价格为负，怎么交易呢？其实就意味着你要买作多的期货合约时，不需要拿钱出来，反而还可以收到钱，也就是卖方拿钱请你把这个合约拿走。但是相对的，你也有义务要承担结算时要领出一口合约1000桶原油。想到你要负担原油的装桶费、仓储费、运输费，15万8987升的原油，其实只会是你的麻烦，除非你是中油，对这一切很熟悉。
一般来说，原油期货结算之后，会直接进入运输或库存，像是伦敦布兰特原油期货。结算之后可以直接送到海上油轮，实际的交割地是在英国西北方的布伦特平台，这是艾克森美孚和荷兰皇家壳牌共同营运的油田。
西德州原油期货，结算之后则是从奥克拉荷马州的库欣（Cushing）领出来，这才是西德州原油主要交割地。其储存量高达9100万桶原油，但问题是已经快满了。换句话说，就算你是中油，你也可能会很麻烦，因为在你还没找到油轮把油运回台湾之前，你买到的油根本没地方放。
这个问题对于西德州原油来讲影响更大，因为布伦特海上邮轮的调度相对有弹性，这也让西德州原油的报价更低，两者价差逐渐扩大。而且西德州原油没有地方可以储存的问题，可能未来两三个月都很难解决。
当没有地方可以储存原油的时候，原油期货就会变得一文不值。而昨晚又刚好遇到5月期货结算日，你不把期货合约脱手，就真的要等著领出原油，于是期货报价就从18美元跌到破10美元。先前的低点是10.20美元，发生在1986年3月31日。
破10美元之余，没想到还继续再跌到5美元、3美元、0.01美元，最后竟然最低到了-40美元。下图可以看到昨晚可怕的行情，一个晚上跌掉300％，成为负值的原油期货。
但其实市场上真正交易火热的，已经是6月期货合约，而价格则稳定在21美元左右，这才是真正的原油价格，但远期和近期合约的价差非常大。
甚至CME的报价网页还曾经一度负荷不了。
所以当5月期货合约结算之后，最近月的期货合约会变成6月，油价会马上又跳回20美元。因为市场一般来说参考的是最近月的期货合约报价，平常这样做没问题，但是像是4月20号这样有巨大的正价差（远期价格高于近期价格），就不正常了。
所以负油价到底是什么意思呢？首先，因为疫情的原因，导致大家不开车出门、工业需求自然也就消失，所以原油库存越来越高，几乎把所有的油轮和油库都塞满了，即使产油国宣布减产也无法逆转这个现象。接着，产油公司必须决定，要不要关闭产油设备，但关闭并不是把机器关掉就好，其实成本非常高。所以对于产油公司来说，就要抉择以低于生产成本的价格生产，还是以很高的成本停产。
所以真正会受到冲击的会是那些财务情况不好的产油公司，其次则是那些用原油期货做过度杠杆操作的交易者，比如对冲基金。
但是，负油价的出现其实是期货市场的多、空双方角力的结果，多方惨败。真正有原油需求的购油方没受到什么影响，而大量交易原油期货的ETF也早就转仓了。
