科普贴:推崇社会责任的美股上市公司,他们的股价跑得赢大盘吗?

据可持续和负责任投资论坛估计,在美国专业机构管理的46.6万亿美元资本中,有12万亿美元即26%的资本在选择投资目标时,考虑了环境、社会和公司治理(简称ESG)的因素。过去几年,追踪可持续和负责人投资(简称SRI)的ETF基金层出不穷,其中一些基金的资金流入量翻了一番或增长了两倍,但是,SRI的回报能否与没有ESG限制的传统投资相媲美?

社会责任投资不仅仅要考虑能实现多少投资回报,还需要考虑社会影响。一些基金,如Ariel Appreciation Fund Investor Class(CAAPX),专注负面筛选,而Calvert International Opportunities Fund Class A(CIOAX)则相反,积极寻找有着良好人权、环境保护或平等就业记录的公司。

把ESG纳入筛选标准的基金中,最有名的当属挪威财富基金,该基金由政府所有,估值超过1万亿美元。它实际上是两只独立的基金,一只为石油基金,用于管理挪威石油行业的盈余收入,另一只规模较小,是挪威政府养老基金,用于投资奥斯陆证券交易所上市的股票。

人权、气候变化和透明度是挪威财富基金的关注重点,波音(NYSE:BA)、英美烟草(LON:BATS)等150家被挪威伦理委员会贴上不道德标签的公司,均被这只基金列入了黑名单。但过去5年,挪威财富基金的股权投资表现逊于全球市场的整体表现,富时全球全盘指数在2014年至2018年的回报率为39.6%,而挪威财富基金的回报率为31.6%。

此外,并不只有政府会进行ESG投资,ETF发行商也开发了多款面向散户和机构投资者的产品,其中管理着170亿美元的资产的Parnassus核心股权基金分别向散户(PRBLX)和机构投资者(PRILX)提供了相关渠道。

这只基金的前三大重仓股是微软(NASDAQ:MSFT)、迪士尼(NYSE:DIS)和林德(NYSE:LIN)。林德是一家爱尔兰化工企业,但以遵守SRI原则而闻名。过去十年,这只基金的回报率为407%,略低于其基准指数罗素1000426%的回报率。

(Parnassus核心股权基金走势图,来源:英为财情Investing.com)

Parnassus核心股权基金与罗素1000之间19%的回报率差额,并不能说明这只基金的表现糟糕。同时,罗素1000在这10年积累出来的19%或每隔数年积累出来的9%的额外回报,也不会令两者最终的收益达到天壤之别的程度。

同样地,Calvert基金公司旗下美国大盘股核心责任指数基金(CISIX)过去十年的业绩表现超过罗素1000指数0.2%。美国大盘股核心责任指数基金的三大重仓股是微软(NASDAQ:MSFT),苹果(NASDAQ:AAPL)和亚马逊(NASDAQ:AMZN)。虽然过去几年,亚马逊因工作条件而屡遭指责,但基金公司的筛选标准可能不同于散户投资者。

老牌基金公司推出的社会责任ETF产品也广受欢迎,其中iShares ESG明晟美国领先ETF(NASDAQ:SUSL)自推出以来,在两个月内吸引了15亿美元的资产,成为史上最成功的ETF募集案例之一。

总体而言,ESG ETF正在迅速扩张,如今,所有大型投资公司都在向客户提供专门的ESG产品。

学术研究证实,在其他条件一致的情况下,传统投资和SRI投资的回报没有显著差异。2006年,圣塔克拉拉大学研究员Meir Statman对比了四个SRI指数,即Domini 400 Social指数、Calvert Social 指数、Citizen指数和道琼斯可持续指数,与标普500指数在1990年至2004年的表现。结果显示,SRI指数的表现虽然超过了标普500,但没有取得绝对领先优势。此外,过去的表现不代表未来。

结论

虽然SRI投资的回报与传统投资相差无几,但对一些人士而言,SRI投资提供了传统投资所缺乏的非财务维度——投资一家与自己价值观相符的公司所产生的满足感。如果SRI投资引起了共鸣,即使回报算不上丰厚,但股东也不会因为道德立场而受到负面影响。